编者按：本文来自微信大众号“阿尔法工场”（ID：alpworks），作者 丁真军，36氪经授权发布。
基因测序公司期中成果出来了，我关于“王者选手”Illumina(NASDAQ:ILMN)和“青铜选手”华大基因(SZ:300676)又有了新的认知逻辑。
实质上，基因测序是一门“骤变”的生意，过几年一个大跳动；不像半导体职业摩尔效应18个月来一次功率翻倍。
比方Illumina，在二代测序技能的风口上（全基因组测序本钱从30亿美元降到1万美元，后来又降到1000美元），经过收买solexa取得远超同行的技能和全球出售网络，完结微阵列芯片出售到基因测序仪龙头的战略大搬运。
不过，到今日illumina并购带来的骤变盈利，好像现已吃完了，中报4%的收入增速尤显低迷。其增加乏力几年前已现颓势，仅仅其时商场还沉浸在它的成功之中，信任其经过进入中游检测商场，能讲出“基因测序界的苹果”的生态故事。
而另一边，华大基因在对手拿手的测序仪范畴已有所建树，其自主测序测序渠道数据产出量占85%，2018年宣告全基因组测序本钱降到600美元，推进国产代替，还开端向海外输出自己的产能，也因而遭到illumina专利诉讼的遏止。
重要的是，事务驱动的差异值得咱们注重：
Illumina便是并购，而华大基因更注重大数据的堆集，其布局现已全面抢先——策略性的民生协作项目拓展商场（这个只影响单个检测的价格，不影响收入，由于扩展到了商场行为彻底不或许能的掩盖区域，真实完成了“普惠精准医疗”；且在普惠的价格下，毛利率根本保持稳定，华大自主渠道的本钱和大样本的规划优势依稀可见），人类基因组方案的见识、深圳国家基因库的堆集、以及在植物和农业等多元化基因数据方面的布局。
有基因数据代表的根底科学研讨布局，才或许把握基因检测的未来、乃至完成生物医药范畴的弯道超车的或许（医药职业不注重根底研讨，所以抄袭海外化药、生物药、免疫疗法之外毫无建树），究竟：坐落23对染色体内的2.2万个基因，决议了人类从性别到疾病、从回忆到永生的全部。
高端测序仪器和底层大数据堆集，比方硬件和软件，硬件短期能够完成暴利，但软件未来才干界说全部。并购驱动的illumina和以大数据驱动的华大基因，本年二季度在美国、瑞士、土耳其的专利互诉不是偶尔，磕碰才刚刚开端。
01.青铜的“王者之心”
基因测序仪范畴，从当天静态实力才能比照，能够看出谁是王者谁是青铜。
二代基因测序范畴，Illumina有着近乎独占的位置，全球七成以上的测序成果都由其测序仪得出，像贝瑞基因、艾德生物便是以其测序仪为底层。
而华大基因呢，在测序仪范畴尽管幼嫩，但却已具气候：
完成了自主可控，华大基因85%的测序数据产出由自主渠道输出；
推进国产代替也做的能够，截止2018年有371家经批阅展开产前诊断的组织，其间100家用上华大基因BGISEQ-500桌面测序仪；
海外输出产能，这一点还未有特别大的开展，但对手现已发来了“必定”其价值的诉讼函。
静态的看，在测序仪范畴illumina是王者，华大基因是青铜，两者好像毫无可比性，但动态的看却并不是如此。
illumina的并购魔法，现已失去了往日的法力。固然，并购会在前期带来迅猛增加，但这种形式的限制也很明显，其边际效应递减（蛇吞象、象吞象、象吞蛇对成绩的拉动会逐渐减小），买到测序仪和试剂盒之后，illumina的并购再无大的作为。
从财政体现的成果来看，illumina并购驱动形式现已走到了极限：
2019年中报收入仅增加4%，历年中报的收入复合增加率逐渐走低；往中游走的测序服务也没做成，其2019年Q2服务收入同比下降15%至1.34亿美元，即卖仪器又抢仪器客户的生意不是那么简单的。
推行开去，抢协作方利益的事总不那么靠谱，就像比亚迪放下供货商自己捣鼓轿车零部件，毁的一匹。
有人说了，华大基因上半年的收入增速也就13.2%，好不到哪里去。假如结合运营形式来看，会发现里边还有玄机：
华大基因有五大块事务，其间生育健康事务是旗舰，从前都是拉动收入增加的主力，但近几年收入增速却放缓，从2015年-2016年60%左右，到2017年-2019年20%左右，究其原因——策略性的“民生项目”导致了这样的成果。
所谓民生项目，便是华大基因与当地协作的无创产检、疾病筛查等事务。当地得到贱价疾病筛查缓解开销压力，华大基因得到当地商场。
这种事务形式导致华大基因ARPU（单个客户平均收入）下降，但赢利并不会明显削减，由于本来为打下商场的营销费用节省了。华大基因上市后，民生项目协作城市从18线城市上升到二三线城市，导致了客户人数高速增加和收入增速的放缓。
关于华大基因来说，做民生项目不影响赢利，还能快速排他性的拿下一个个城市，未来乃至或许是一个个省份的商场，这笔生意不亏——但这还仅仅明面上的东西。
再多想一层，华大基因其实是按互联网巨子思想在干事：构筑共同场景—构成数据黑洞—数据压强赋能各条事务线，华大基因正快速的构筑它的基因数据护城河（到报告期，生育产品临床检测累计服务900万人次）。
最近发布的《2019年我国人工智能企业100强榜单》华大基因名列第六（前面是BATHK）,在才智医疗范畴位列榜首。数据大了天然智能，比方193万份孕期无创产前基因筛查发现孕期肿瘤的比方。
数据驱动是与并购驱动彻底不同的商业形式，华大基因尽管暂时在测序仪范畴是青铜玩家，但在数据范畴却可谓王者，民生项目仅仅其数据战略的冰山一角。
02.“骤变”的底层逻辑
工欲善其事必先利其器，而信息时代最尖利的兵器莫过于数据；数据中最实质、最精确的莫过于基因，了解了一个人的基因，远比依据他在互联网上留下的cookie进行画像来得有用。
对实质的了解更深化，才有基因这门生意的跳动式开展。半导体职业的开展有摩尔定律，18个月本钱翻一倍；在基因范畴“骤变”来得更凶狠：
2003年全基因组测序本钱是30亿美元；
2006年第二代测序技能后降到1万美元；
2014年illumina把这个本钱降到1000美元；
2018年华大基因宣告其全基因组测序成为已降至600美元。
Illumina的骤变靠的是收买solexa，华大基因的骤变靠的是大数据的堆集。除了民生项目这个实时更新的基因信息池，华大基因在数据方面的优势还有许多：
(1)中科院系身世，世界化项目堆集：1999年开端先后完结了世界人类基因组方案“我国部分”（1%）、世界人类单体型图方案（10%）、千人基因组等多项具有世界先进水平的科研工作。
(2)多元化的基因技能储备：水稻基因组方案、家蚕基因组方案、家鸡基因组方案、炎黄一号等,所以后来破译SARS病毒、高致病性禽流感病毒，埃博拉病毒等显得信手拈来。
(3)政府关于自主知识产权的支撑“咱们上面说的民生项目，其实也是这个道理，政府支撑有着自主知识产权的华大基因，而illumina的协作方贝瑞基因想要跟从华大基因的民生项目，却鲜有动态。
没有这个数据的堆集，没有对根底的研讨，就像国内的医药公司相同，永久停留在抄作业阶段，做专利过期的化药、做生物仿制药、做靶点现已被验证的免疫疗法……
但这些都是知其然不知其所以然，成果是抄了PD1的作业，认为能独立的开发免疫疗法，成果其他IO（免疫肿瘤学）靶点全灭。
有了数据才有咱们上面所说的骤变式的开展，并且它的含义不仅是第二代高通量测序仪这种“浅显”的测序量层面的改变，更是深化到破译基因暗码，取得真实精准医疗的终极愿望，那时才是真实的“one day”。
许多人不理解终极愿望这个概念，再说的直白一点：
之前说了人身上2.2万个基因坐落23对染色体内，每一个染色体都有首要的功用，比方15号染色体决议了你的性别。
更niubee的是14号染色体里的TEP1基因，它制作的一种蛋白质，是端粒酶的一个组成部分。短少端粒酶会导致变老，也便是说找到一切端粒酶的组成基因，就会使对应细胞长生不老，从而完成一切机能的长生不老。
你的智力、环境、天性、疾病、压力、特性、回忆、性别等等都有相应的基因开关。基因范畴的每一个相关性、因果性打破都将带来较大的增加，这便是华大基因抢先于一切参与者的潜力，构建的商业逻辑。
说了许多未来，咱们回到实际，华大基因12.9亿元的营收规划、1.8亿的扣非赢利规划、1.5亿元的研制投入规划，仍然都是国内同行中最高的。
从估值上来讲：艾德生物PS（市销率）16倍，illuminaPS（市销率）12.2倍，华大基因PS（市销率）9.3倍，贝瑞基因PS（市销率）7.9倍，达安基因PS（市销率）7.1倍。
怎么你要装备基因赛道，现在（有自主测序仪、估值适宜、龙头位置）和未来（强壮的基因大数据矩阵）均抢先的华大基因，能够说是最值得调查的标的。