编者按：本文来自微信大众号“东四十条本钱”（ID：DsstCapital），作者 陶辉东，36氪经授权发布。
在这个财报季，电动两轮车职业交出了一份史上最差成绩单。职业肯定龙头雅迪控股的各项中心目标呈现全面下滑，A股上市的新日股份营收下滑2.46%。仅有的亮点是纳斯达克上市的小牛电动，这家走高端道路的电动车新秀，2018年刚刚扭亏为盈，2019年保持着不错的销量增速。
各上市电动两轮车企业2019上半年成绩
这份成绩单意味着时机——电动两轮车这个传统、低端的职业，需求一轮面貌一新。它可以被跟许多抢手概念搭上联系，“锂电革新”、“下沉商场”、“消费晋级”等等。
电动两轮车是一个我国独有的大蓝海商场。2019年5月，世界动力署(IEA)发布的一份陈述称，到2018年底，全球两轮电动车的库存约为2.6亿辆，其间大部分在我国。“我国的两轮电动车商场每年具有数千万辆的销量，比世界上其他任何商场都要大几百倍。”尽管如此，作为低线城市主力代步东西的电动两轮车却从未引起本钱的满足爱好。年收入近百亿元人民币的雅迪控股，现在市值仅45亿港元，市盈率仅9倍。仅有获得过风投喜爱的电动两轮车创业公司小牛电动，2018年登陆纳斯达克，上市当天就破发。
一位深度研讨过两轮电动车、最终却一家都没有投的投资人向投中网表明，两轮电动车职业时机是有的，但有必要是“雅迪+小牛”，而现在还没有一家公司可以做到。所谓“雅迪+小牛”，指的是既可以做出高端上档次的车，也要满足接地气，可以打入下沉商场。
这一道“既要…又要…”的难题该如何解？
新老之争
依据中自协的数据，2018年我国电动两轮车销量约2700万辆，社会保有量在2018年已超越2.5亿辆，与我国的轿车保有量适当。由于电动两轮车商场的涣散和紊乱，这个数字有或许还被大大轻视了。在某PE组织供职的分析师王迪向投中网表明，我国两轮电动车的实践年销量应该能到达四五千万辆，保有量超越3亿。
如此巨大的商场，却没有一家可以引起本钱商场爱好的公司。
电动两轮车是一个极度涣散的商场，而以雅迪、爱玛、新日为代表的传统车商，曩昔十年商场份额稳步扩张，消除了一大批小型电动车企业。来自我国工业报的数据，2009年国内有出产许可证的电动两轮车整车企业约有2600家，而到2016年仅剩900家。到2018年，电动两轮车的两大龙头雅迪和爱玛年销量都在400万辆以上，已占整个电动两轮车商场的40%左右。下一档的新日股份2018年销量为164万台，商场占有率约6%。
可是，尽管雅迪、爱玛的销量规划巨大，却从未打破简略的“组装厂”的形式，一无技术壁垒，二无品牌价值，三无渠道价值。这很难感动需求看未来故事的投资者。
直到2015年，小牛电动以颠覆者的形象呈现在商场上。小牛以互联网品牌的方法改造电动两轮车，着重规划感、智能化，成功地切入了高端商场。但比传统品牌贵一倍以上的价格，让小牛一直无法攻入两轮电动车真实的蓝海，也便是下沉商场。2018年小牛电动销量为16.6万辆，仅为雅迪的1/30。
王迪表明，实践上小牛也一直在测验翻开三四线城市，但没有收到很好的作用。下沉商场用户对电动两轮车的情绪和轿车不一样，首要要看的仍是性价比，不会为了某个新鲜功用或品牌价值买单。而假如不能切入下沉商场，仅凭一线城市高端商场，“那点销量意思不大”。
新国标下的洗牌
从2019年起，用户在购买两轮电动车时除了问电池大不大、速度快不快，还有了一个新问题，那便是能不能上牌。2019年是电动两轮车新国标正式实施的第一年，两轮电动车有必要上牌才干上路，不然有被交警扣车的危险。
新国标将电动两轮车界说为非机动车，要求整车分量不超越55公斤，而且最高时速不得超越25公里。这样严厉的约束，让市面上现存的绝大部分两轮电动车被秒杀。
2018 年我国出售的两轮电动车中，97%为铅酸两轮车，即所谓电瓶车。铅酸电池价格低廉，但能量密度低。在一辆电动两轮车中，仅铅酸电池的分量就可到达40公斤，大约是同等级锂电池分量的5~6倍。而新国标规则的整车分量上限仅有55公斤，运用铅酸电池的电动两轮车简直必定超支。新国标出台之后，由于大多数车型都无法满足要求，商场上一时之间简直呈现了无车可卖的现象。
新国标之下，电动两轮车被强制向锂电转型，这让巨大的两轮电动车商场一阵骚乱——洗牌要来了。
2019年刚刚推出第一款车的创业公司猛犸电动，便是看到了这一时机。猛犸电动创始人王振飞向投中网简略核算了一下。按新国标实施后有5年过渡期核算，现在有2.5亿辆的存量车，它们绝大部分都是铅酸车，需求换成锂电车，因而每年置换的需求都有5000万辆。当然这一数字未考虑新国标的履行情况，但可以确认的是，新国标将会在接下来的3-5年带来一波方针盈利。而且王振飞以为，在锂电车的规划制作上，雅迪、爱玛等历史悠久的老玩家也要从零开端，猛犸电动与它们彻底在同一条起跑线上。
下沉的应战
新国标之下，首战之地的便是雅迪、爱玛等传统电动车厂，呈现了一轮反向洗牌。
王迪向投中网表明，2019年电动两轮车商场的趋势实践上是从会集到涣散的。雅迪等龙头公司的铅酸车不能卖了，但添补商场空白的却并不是小牛电动的锂电车，而是那些游走在灰色地带的小厂们出产的铅酸车。由于在低线城市，新国标履行不严，不合格的车也还在上路。
这是一个有些令人为难的现象。关于新玩家来说，要打入下沉商场仍然十分困难，这片蓝海好像望尘莫及。
王振飞向投中网表明，猛犸电动至少在一两年内不会去打下沉商场，先从一二线城市开端切入。猛犸电动第一款车的定位是都市上班族的通勤代步车。王振飞以为，电动两轮车在中短间隔、拥堵的交通场景下是有优势的。
小牛电动现在正在投入很多资源在国内大举开店，截止到2019年二季度末，小牛已经在国内开设特许运营店1005家。但这一数字与传统厂家还有距离。以爱玛为例，依据提交的招股书。到2017年底，爱玛共有经销商超越 1900 家，在全国 31 个省市具有3772 家终端店肆，它们会集于县域商场。从销量来看，小牛电动在下沉商场的打破有限，2019年上半年的销量增加中，很大一部分实践上来自海外商场，尤其是欧洲商场。对小牛来说，进入欧洲好像都比进入三四线城市简单。
王迪表明，对新品牌来说，要想翻开下沉商场会十分困难。首要线上出售，关于两轮电动车这样的大件来说不是很适宜，互联网那一套玩法很难玩得转。另一方面，雅迪、爱玛等品牌已经在低线城市建立了巨大的经销系统，新品牌很难打的进去。“有点像鸡跟蛋的联系，要想让经销商署理你的产品，首要要有销量；而要有销量，又需求有经销商署理产品。”