红刊财经 刘杰
修改 | 王宗耀
跟着快递职业竞赛的加重，为保住市场份额，申通快递不得不再三让利，成果使得其陷入了增收不增利的为难地步；更为重要的是，其快速添加的营收还存在严重疑点；此外，收购数据的勾稽反常，也使得其数据的实在性令人生疑。
9月19日，申通快递发表了2019年8月份运营简报，快递服务收入有所添加，但单票收入仍在继续下滑，这也是其在2019年半年报中就已暴露出的问题，至今仍未得到改进。此外，《红周刊》记者在复盘其历年财政数据时发现，其运营收入与收购数据均存在勾稽反常，相关数据的实在性存疑。
增收不增利 单票收入继续下滑
2019年上半年，申通快递完结运营收入98.71亿元，同比添加48.62%，完结归母净利润8.32亿元，同比下滑4.04%。不难看出，申通快递已陷入了增收不增利的为难地步，究其原因，则与愈演愈烈的快递职业竞赛有极大的联系。
近年来，跟着快递职业集中度不断进步，“三通一达”（指申通快递、中通快递、圆通速递及韵达股份）及顺丰在内的头部公司之间的竞赛愈演愈烈，除了扩展市场规划外，降本增效也成为职业竞赛中能否胜出的关键因素之一。但是，自2016年起，申通快递的毛利率便呈现继续性下滑的局势，该目标由2016年的19.85%下滑至2019年上半年的13.78%，几年间下滑了6.07个百分点，这关于毛利率本就不高的申通快递来说，影响不容忽视，本年上半年成绩的下滑与之就有很大联系。与此一起，申通快递的期间费用率却在不断上升，2019年上半年达3.24%，较2018年底的2.42%大幅上升。
更为重要的是，尽管申通快递的事务量不断飙升，而快递职业中更受重视的单票收入却呈现出下滑之势。财报数据显现，申通快递在2019年上半年发件量的完结事务量约30.12亿件，同比添加了47.25%，但是，其信息服务单票收入在2019年上半年为0.53元，相较上年同期的0.71元，下降了25.85%；有偿派送单票收入在2019年上半年为1.61元，相较上年同期的1.75元，下降了7.97%。对此申通快递在财报中表明：“首要系市场竞赛加重，公司为坚持并拓宽事务，面单返利添加，一起对派费的计费规矩做了纤细的调整，导致全体派费小幅度下降。”可见，在剧烈的竞赛中，申通快递不得不挑选献身毛利来保住市场份额。
别的，据9月19日申通快递最新发布的8月份运营简报介绍，其快递服务事务收入达18.66亿元，同比添加34.89%，完结事务量6.75亿票，同比添加55.57%，单票收入2.76元，同比下降13.48%。从该简报来看，其单票收入仍然在下滑，明显，其“降本”方面做的并不好。
在“三通一达”中，中概股中通快递没有发表详细信息，而圆通速递与申通快递的命运类似，据其简报显现，8月份完结快递产品收入20.85亿元，同比添加23.65%，单票收入2.72元，同比下降16.93%。而韵达股份的成绩体现则较为杰出，8月份完结快递服务事务收入26.67亿元、同比添加193.72%，单票收入3.20元，比申通快递高出了0.44元，同比激增102.53%，做到了“量质”双收。
明显，在几大巨子之间的比赛中，申通快递的成绩体现并不出彩，其只重视了保“量”，却未做到保“质”，因而能否降低成本好像就成了申通快递当时面对的一大难题。
营收收入存疑
2017年至2019年上半年，申通快递的营收增速别离为28.1%、34.41%、48.62%，尽管申通快递的运营收入坚持着高速添加，但是《红周刊》记者在深入研究其运营收入与现金流量及相关运营性债款之间的财政勾稽联系时，发现其间存在巨额的勾稽差异，其看似高速添加的营收，数据的实在性却存在不小的疑点。
财报显现，2017年申通快递完结运营总收入为126.57亿元（如表1），其间快递服务及其他收入金额为125.67亿元，物料出售9027.42万元，适用增值税税率别离为11%、17%，考虑增值税影响后，其含税运营收入达140.55亿元。
依据财政勾稽联系，这个规划的含税运营收入在财政报表中将体现为平等规划的现金流量流入和应收账款及应收收据等运营性债款的增减。
2017年，其兼并现金流量表中的“出售产品、供给劳务收到的现金”金额为135.38亿元，其间还需求除去去预收账款的影响，该部分不属于与当期运营收入相关的现金流入，2017年预收账款较上期减少了1514.70万元，扣除去该部分后，与运营收入相关的现金流为135.53亿元，与140.55亿元含税运营收入相较差值为5.02亿元，也就意味着有本期有5.02亿元的收入因未收到现金而需体现为运营性债款的添加。
检查其资产负债表，其2017年应收收据及应收账款金额为9.62亿元，2016年相同项目金额为7.68亿元，相较添加了1.94亿元。其间还需除去计提坏账预备的影响，2017年较上年坏账计提减少额为634.14万元，扣除去该部分影响后2017年应收收据及应收账款实践较上期添加了1.88亿元，相较下，运营性债款的实践添加额1.88亿元却小于理论应添加额5.02亿元，差异金额达3.14亿元。
按照此方法核算其2018年的数据。当年申通快递完结运营收入总额为170.13亿元（如表1），其间包含快递物流事务收入168.92亿元，物料出售收入1.15亿元，广告收入619.57万元，以上三项收入别离适用增值税税率为10%、16%、6%（注：快递物流业适用税率自2018年5月1日起由11%下调至10%，物料出售适用税率由17%下调至16%，出于慎重性准则，按月均匀核算），考虑增值税影响后，其含税运营收入达187.85亿元。
现金流入方面，2018年其“出售产品、供给劳务收到的现金”金额为186.18亿元，扣除预收账款添加额120.20万元影响后，则与营收相关的现金流为186.17亿元，与含税营收相较差值为1.68亿元，理论上，这应使得相关运营性债款平等添加。其2018年，应收收据及应收账款在除去坏账预备影响后较2017年仅添加了1.24亿元，这比理论应添加额少了4400多万元。
这也就意味着，申通快递接连两年来高添加的营收缺少相关债款及现金流的支撑。需求留意的是，呈现如此巨大差异的原因可能是申通快递将应收收据背书、贴现所造成的，但是其财报却未发表该部分相关信息，对此或许需求公司给出合理解说。
收购数据或不实
申通快递首要选用“中转直营、网点加盟”的运营形式，2017年申通快递首要出售客户及供货商大多为其加盟商，其榜首大客户及榜首大供货商均为加盟商广东申通物流有限公司，这也就意味着申通快递与同一加盟商之间存在着大额的既采又销的买卖行为。在频频的既采又销下，如何能保证采销数据的实在性显得尤为重要，而《红周刊》记者进一步核算申通快递财政数据后发现，其收购数据或不实。
财报数据显现，其2017年向前五大供货商收购金额为12.79亿元（如表2），占总收购金额的份额为11.23%，因而推算出其收购总额约为113.86亿元，申通快递首要收购内容包含加盟商供给的有偿派送服务、航空运输服务、汽运服务及面单物料等，收购部分适用的税率别离为6%、11%、17%，出于慎重性考虑，挑选较低税率即6%的税率考虑增值税，经核算其含税收购金额约为120.69亿元。
从财政勾稽联系来看，该部分含税收购金额应有相应的现金流开销及运营性债款的支撑，那么申通快递的收购数据又是否如此呢？
兼并现金流量表中，2017年其“购买产品、承受劳务付出的现金”金额为102.13亿元，扣除预付账款添加额5923.31万元，则与收购相关的现金流为101.53亿元，与含税收购金额相较有19.15亿元的收购金额未支呈现金，应体现为运营性债款的添加。
但是，申通快递运营性债款的实践添加额却并不大，2017年其敷衍收据及敷衍账款金额为8.06亿元，2016年相同项目金额为6.01亿元，相较仅添加了2.06亿元，这比理论上应添加额19.15亿元少了17.09亿元，这也就意味着其有17.09亿元的收购数据没有相关现金流及运营性债款的支撑，实在性待考。
用相同的方法核算其2018年的收购数据，则发现其收购数据与相关财政数据勾稽联系较为符合，差异缺乏1700万元，这也就更反映出了申通快递2017年的收购数据存在反常之处，其发表的数据好像并不实在，需求投资者进步警觉。
（本文已刊发于9月21日的《红周刊》）