近来国内外有关“独角兽”的戏剧性新闻，恐怕无人可与wework和51信誉卡争锋了。前者曾是“联合工作空间新贵”，现在却成了让出资人爸爸含泪接盘的“不良财物”；后者却是成功上岸（IPO）了，但作为区域“科技金融榜首股”，仍然没让差人蜀黍们省心。
他们的一起点是，都成就于高明的包装，也正在由于信誉财物的坍毁而变得一文不值（即便公司运营康复正常）。
从高光时刻，到跨洋圈套，大略太阳之下无新事。吃瓜大众们经历过“为愿望窒息”的贾布斯、“比特币韭菜之王”李首富、一夜返贫诺依曼（wework首席执行官）等大佬们的相继洗礼，心里早已饱经沧桑，尚能淡定。
而“囤积居奇”的本钱，比方软银愿景基金和孙正义，就成为了全球群嘲的目标。摩根士丹利的首席美国股票战略师迈克·威尔逊宣称，WeWorkIPO的失利，标志着一个年代的完结。他的我国同行则弥补道，一个公司不盈余也能够获得巨大的商场估值和大方的资金，这样的本钱“霹雳战”是时分完毕了。
一群出资司理教国际首富（尽管只当了三天）孙正义做人，风投圈的画风真是难以捉摸……
软银下跌神坛
作为wework“接盘侠”、决议再投它50亿美元的软银，不可避免成为被群嘲的目标。有网友慨叹，软银从阿里巴巴身上赚到的钱，恐怕都要亏在WeWork身上了……而这两次出资，好像也隔着时空形成了对这个年代，以及孙正义式出资风格的经典注解。
在wework翻车之前，很少有人会说这种一眼看去无利可图的“闪电式出资”有什么问题，即便Uber的股价一直在翻车。终究阿里巴巴珠玉在前，京东、滴滴、O2O、同享单车等互联网昌盛不正是依托这样的出资思路，才得以繁荣成长吗？
在一个范畴选择出潜在赢家，然后大规划的继续资金注入，协助其抢夺全球商场的分配位置，这种游戏规则从前造就了很多巨子，试问哪个三线以上城市的移动互联网民没有薅过“本钱主义羊毛”。
只不过，软银愈加急进。
自从2017年建立以来，它的许多数字都令人张口结舌，比方3年投出1000亿美元，Uber估值一千亿，slack估值230亿……到底有多夸大呢？2018年全球晚期危险出资的中位数为3500万美元，而软银牵头或独家进行的后期融资就有18轮到达3.5亿美元及以上。
这种战略，掌舵人孙正义将之总结为“面向硅谷中心的霹雳战”。
这种挨近独占定价权的出资方法，一度带来了巨大的机会。一方面，硅谷的风投人士一度少有人与软银争锋，使其手握不少前沿范畴的优质标的。创业者们对孙正义的呼唤趋之若鹜，正如Uber首席执行官达拉•科斯洛沙希在2017年承受软银100亿美元出资后所说，“与其让本钱大炮对着我，不如让本钱大炮跟着我。”
但一起，这种加快添加与回购的打法，也将被出资的前期企业暴露在巨大的危险和资源糟蹋之中。
假如创业者回绝软银的青睐，就意味着亲手将“弹药”送到了最剧烈的竞赛对手手上。可是关于尚属前期的草创企业来说，还没能在产品/商场匹配度、技能可靠性、供应链功率、事务流程安稳性和事务模型可行性等方面进行充沛的试验，来为商业盈余保驾护航。快速扩展事务规划也意味着很多不必要的添加本钱，然后不断累积成二级商场危险。
在全球大盘团体精神萎顿的大布景下，这些曩昔备受追捧但没有清晰盈余形式的“独角兽”，反而最早成为被抛弃的标的。
愿景仍然具有愿景
可是，愿景基金真的凉了吗？仅凭几个个例好像很难得出这样的定论。
孙正义的出资哲学很急进，也很形而上学。2018年他从前告知记者，在选择出资目标时他会“倾听原力”……这使其本钱游戏充满了不确定性，但也成为最好的趋势前哨。
除了wework、Uber、slack这样的负面事例，至少愿景基金2018年额度最大的两笔出资——字节跳动与阿里巴巴本地日子服务公司，现在看来运营情况都还不错。
除此之外，人工智能、机器人、物联网等范畴的尖端科技公司也有不少被愿景收入囊中。例如BrainCorp（深度学习）、Mapbox（开源地图）、ARM和英伟达（芯片）等等。
在次大陆重生商场，软银的战略布局也简直覆盖了各种民生范畴，比方在印度，出资了食品科技公司Zomato和Swiggy、教育科技创业巨子Byju's、酒店品牌OYO以及电商PaytmMall等。其间电子商务企业Flipkart更是仅用一年时刻就为软银带来了180%的报答收益。
医疗健康这样的“长线游戏”，愿景基金手里也握有不少筹码，像是Guardant（癌症筛查）、Roivant（新药研制）、RelayTherapeutics（生物制药）等。安全健康科技也现已顺利完成了IPO。
从数据来看，软银集团2019财年前半期的运营净赢利创下前史最高纪录，到达1.12万亿日元，是上个财年的3.6倍，其间愿景基金贡献了绝大部分的赢利添加。
从成果来看，好像很难得出“愿景基金是失利的”这样的定论。但其面对的言论环境与融资压力一直在恶化，也是不争的现实。
据英国《金融时报》报导，软银的第二支愿景基金乃至开端方案向职工假贷，期望高管人员借出十倍以上的薪酬，孙正义也将其软银股票进行了部分典当……
惨到这个程度，咱们不由猎奇，外界对“独角兽”的评判标准终究发生了怎样翻天覆地的改动。
变得不是软银，而是风投圈的估值标准
总的来看，改动首要会集在三个方面：
一是资金规划无法再快速兑换成竞赛优势。在愿景备受质疑的出资类别，如房地产、出行、送餐、货运、酒店等类别中，资金竞赛十分充沛，这就导致软银及其旗下草创公司无法以独占定价和规划效应来快速清退竞赛者。没有占有能够攫取最大赢利的商场分配位置，是“霹雳战”形式宣告失灵的首要原因。
二是本钱兵器无法抢救的商业形式。已然无法从竞赛优势中寻觅利益，那么依托企业本身运营快速推进扩张，是否可行呢？软银有过这样的夸姣时刻，阿里巴巴只筹集了5000万美元的风出资金，在运营的第三年现金流就变成了正，不需求很多注资就能确保安稳的运营现金流。而那些未经证明的商业形式（wework、Uber）、不充沛的尽调（高管替换风云）、单薄的竞赛护城河（slack，wag），遍及赢利菲薄，添加缓慢，源源不断的工业逻辑很难由于一时的扩张热潮而改动，终究只能悄然转变成愿景的账面亏本。
三是潜力公司的退出机制改动。假如说上述几个负面典型按“坏账”处理，也不至于让家大业大的软银伤筋动骨。实在让愿景堕入筹资窘境的，仍是其中心出资范畴AI等抢手技能赛道的商场改动。
曩昔AI公司融个一两轮、再被收买推出，难度并不大。但随着AI职业估值进入调整期，愿景很难经过旧的退出机制快速回笼资金。而医疗健康、自动驾驶、机器人等范畴受限于技能本身的进化逻辑，没有老练使用场景，退出周期也比较长，短期内也很难将堕入窘境的愿景拖出泥潭。
有人曾描述软银愿景基金便是电影《捉鬼敢死队》（Ghostbusters）中四处游荡捕猎的棉花糖人。
现在，愿景的“滑铁卢”让整个硅谷风投圈都能够松一口气了。不过，愿景所面对的窘境，其他本钱组织也并不能逃过，没见我国“闻名出资家”都开端“热搜三连”教育创业者勒紧裤腰带了么。
wework和软银的热烈看完也就算了，重要的是，接下来的日子怎样过？
给人精遍地的创投界提主张，咱们天然无法担任如此大任。关于广阔创业者来说，出资界的急进分子都不得不开端慎重行事，即便反响再慢恐怕也有了过苦日子的心理准备。
经过采访、《白洞方案》等途径，咱们见过了许许多多在AI等范畴的开发者与创业者，在出资热潮褪去的当下，他们的困惑或许是工业的一起迷局。
比方出资商场回落，不少智能技能的细分赛道竞赛日渐严酷。不少前期公司也开端面对技能变现的巨大压力，但问题是，实在有价值的工业需求都开端向巨子玩家歪斜。中小公司要么是有颠覆性的技能，要么依靠并集成大厂的才能成为“整合商”。但由于其竞赛优势是建立在工程、商场等技能以外的维度上，门槛较低，所以就又堕入了“规划效应”“战略抢位”的本钱怪圈。
再比方，核算机视觉、语音辨认等技能的老练使用，也让不少工业和城市改造需求打上了“已处理”的符号，在此基础上，如何将技能产品化、构建商场营销才能，是草创企业面对的最大应战。
由此，咱们能够大致总结一下AI草创企业迫切需求处理的两大中心问题：
一是加强与技能大厂的协作。BAT华为在内的“技能渠道化”趋势现已开端，AI工业圈地运动逐步进入白热化状况，无论是尖端研制人才仍是算法老练度、核算才能、一手数据等，草创企业简直很难抗衡，聚集使用层简直已成定局。
当然，“深耕工业”有时分就像一个标签，想贴就贴了，半点不由人。但关于企业本身，要是掩耳盗铃式的“深耕”，那终究坑的仍是自己。举个比方，造价10万的餐厅机器人，智能珠宝挂件等，便是智能创业路上一道道关闭的风景线。
在本钱遍及寻求落袋为安的当下，草创企业的另一个要点便是发挥自己对工业的了解优势，首先加强工业工程化的改造才能。提高使用场景内的获客才能，变得十分名贵。
不过针对事务细节的功用立异，往往都是在实践中被逼出来、练出来的。比方在对红蜻蜓皮鞋的智能化门店改造中，极视角的开创人和技能负责人往往需求亲自到现场调试，包含摄像头的视点、灯光音响等，然后实在发现技能落地或许存在的问题。在AI落地电力职业的过程中，图知科技经常会跟协作方严厉地“吵架”，不断磨合技能方与使用方的认知差错……在工业端，咱们听到这样接地气、工程师赤膊上前哨的故事还在不断添加。
站在这个加快洗牌的时刻节点，或许是时分忘掉那些哗众取宠的“独角兽”们，为那些实在存活下来、俯身倾听工业实在心跳的创业者们喝彩了。