出品｜虎嗅投研
作者｜陈啸雨
在跨年晚会力证了对次元壁的打破之后，B站今日的这份财报引人重视。
北京时间3月18日，哔哩哔哩发布第四季度以及全年未审计报告。财报显现，B站在2019年全年完成营收67.78亿元人民币（下文皆为同一单位），同比添加64%；Q4单季完成营收20.08亿元，同比高增73.85%，而这已经是B站接连七个季度效果超越商场预期，效果十分亮眼。
用户方面，在第四季度，B站月均活泼用户再创新高达1.3亿，同比添加40％；月均付费用户数则同比添加100％，到达880万。
哔哩哔哩的生长才能怎么？
2019年，哔哩哔哩的营收规划继续高速添加，公司生长性杰出。
数据来历：Wind哔哩哔哩（B站）2019年Q4总营收完成20.08亿元人民币，较上年同期高增74%。公司本季度优异的营收体现得益于各项事务（移动游戏、直播和增值服务、广告营收、电商和其他）较去年同期全面且大幅的生长。
比较有必要留意一下的是，2019Q3/Q4，也便是2019下半年，B站的营收添加较此前显着加速，别离为72.31%/73.75%，显着高出2018Q3-2019Q2期间的均匀增速。这首要是得益于B站的直播和增值服务，广告营收以及电商和其他三大事务线获得了较大生长，此三项事务是营收大幅上升的首要驱动力。
细分看，2019Q4，直播和增值服务营收为人民币5.71亿元，较上年同期添加183%；广告营收为人民币2.90亿元，较上年同期添加81%；电商和其他营收为人民币2.76亿元，较上年同期添加241%；三者的增速均显着快于移动游戏22%的同比添加。
数据来历：Wind全年数据方面，哔哩哔哩2019年全年完成营收67.78亿元，同比高增64%，略慢于2018年67%的添加，但全体生长依然杰出。
哔哩哔哩的营收从何而来？
当时，哔哩哔哩的多条事务线均添加杰出，且营收结构迎来阶段性改动。
数据来历：WindB站2019Q4的移动游戏事务完成营收8.71亿元，较去年同期添加22%。移动游戏事务的添加首要受现有游戏和新发布手游日益盛行的推进。不过必需要分外留意的是，B站Q4的手游事务营收较Q3下降了0.62亿元，环比下降6.65%，不过手游本身营收在很大程度上受游戏内活动影响，呈现动摇是正常现象，营收下滑此前也曾呈现，因而不能作为B站手游事务开展受阻的决定性依据，且在2020年批阅进一步放宽后，这种现象或许将得到改进。
B站2019Q4的直播和增值服务营收为人民币5.71亿元，较2018年同期激增183%。这首要得益于公司加强了货币化尽力，特别是直播服务的付费用户与“大会员”两个集体的快速添加起到了首要驱动效果。
B站2019Q4的广告营收为人民币2.90亿元，较去年同期高增81%。公司的第四季度广告收入的杰出添加首要得益于本身品牌价值与商场认可度的上升，推进了品牌广告和根据体现的广告营收的添加。现在国内在线广告商场受宏观经济冲击，职业全体增速已确认进入低速年代，以百度与腾讯为代表的传统广告收入大户均呈现了不同程度的广告收入下滑，能在局势欠安的大环境下完成较高的添加，可以以为B站作为一个品牌的商业价值日益上升。当然，现在B站广告事务体量仍小，完成百分比层面的快速添加也相对简单，这种高速是否可以继续仍需进一步调查。
B站2019Q4的电商和其他营收为人民币2.76亿元，较2018年同期骤增241%。公司第四季度电商和其他营收的同比添加，首要得益于公司电子商务途径的产品销量添加。B站的电商首要触及的是比如手办模型等相对小众，在亚文化集体中比较吃香的产品，而小众商场的特色之一便是规划或许不大，但具有极高的深度和粘性，若B站能培育满足忠实的顾客集体，则公司的电商事务仍有可观的发掘空间。
数据来历：Wind最值得留意的是B站处于继续改动之中的事务占比。此前B站的营收支柱一向是移动游戏事务，占比峰值从前超越80%（2017年）。这也是B站曾遭受质疑的一点——作为一个内容途径，绝大部分营收却来自手游事务，这显然是让人有所置疑的。一起，B站手游营收中的自研产品营收占比很低，以作为手游营收中心的《命运/冠位指定》为例，这款B站署理+联运的游戏在2017年总营收中的占比乃至超越了半壁河山，这无疑等于B站的“命运”被把握在了别人手中，于公司而言十分晦气。
不过尔后B站的求变，对新事务的继续开发，追求转型的尽力的确收到了成效。其他事务线均完成了更快速的生长，使得手游在总营收中的占比继续下降。在2019年Q4，B站移动营收占比初次降至50%以下，为43.38%，这是公司自2019年Q2开端接连三个季度手游占比走低。
与此一起，直播及增值事务、广告事务、电商及其他事务则在继续添加，这标明B站一向追求的转型与营收的结构性改动总算迎来了阶段性效果。
哔哩哔哩的用户能否继续添加？
2019Q4，哔哩哔哩的月活用户增速再创新高，用户规划继续扩展，付费用户添加相同敏捷。
数据来历：Wind哔哩哔哩2019Q4的均匀月活泼用户（MAU）到达1.303亿，较上年同期添加40%。其间，移动途径均匀月活泼用户到达1.161人，较上年同期添加46%；日活用户到达3800万，同比添加41%。
不过喜人数据的背面也不是肯定没危险，从数据可见，B站在2019Q4的月活用户环比添加是显着放缓的，仅有2.4%，而Q1/Q2/Q3别离有9.16%/9.0%/15.9%。但现在也不能断语B站用户添加遭受瓶颈，此前（2018Q3-Q4）也曾呈现过相似现象，这或许是一种周期性体现，因而还需进一步的调查。
不过可以预见的是，2020年Q1受疫情影响，因为用户被逼居家阻隔导致的文娱需求忽然上升，各大内容途径均迎来了一波意外的利好，信任B站也可从中获益，在2020Q1完成一波不错的用户数提高。
数据来历：Wind值得留意的是跟着商业化才能的进一步提高，B站月均付费用户数同比添加100％，到达880万，且不考虑一般都会体现为激增的前期阶段，公司进入2019年后的四个季度之付费用户增速也均超越了100%。这标明B站的付费用户添加空间依然比较宽广，尚不可见瓶颈。其作为途径仍对新用户有满足的的吸引力，能对用户完成比较有用的转化，这种转化才能便是Q4增值服务营收添加的推进力，也是未来进一步生长的确保。
同期，2019Q4，B站月均活泼UP主数量超越100万，同比添加80％；月均投稿量同比添加66％达280万。这两组数据的杰出添加确保了B站作为一款内容途径的生机。
此外，Q4用户的社区参加度继续添加，日均视频播放量完成7.1亿次，月均互动数达24亿次，别离同比提高63％和141％；用户日均运用时长则到达了77分钟。
哔哩哔哩将钱花在何处？
当时，为完成高添加，哔哩哔哩的运营本钱与费用的投入力度继续加大。
数据来历：Wind费用方面，B站在2019Q4的营运费用为8.18亿元，同比高增68%，这首要与销售与营销开销，以及研制开销的高速添加。
做详细拆分，B站Q4的销售与营销开销为4.13亿元，较去年激增127%。这一费用的激增首要是因为公司的APP和品牌相关途径的营销费用，包含线下活动，例如2020年到会晚会，以及线上的手游推行活动等形成的。一起销售与营销相关人员的添加，以及电商事务相关的履约本钱上升也对费用的添加有影响。
公司的一般以及行政开销则为1.60亿元，较去年小增6%，全体改动不大；研制费用则为2.45亿元，较去年添加60%，这首要是因为研制人员添加导致的本钱上升。
数据来历：WindB站2019Q4的营运本钱为16.10亿元，较去年相同添加显着，为68%。其间，营运本钱中的7.05亿元来自营收分红一项，较去年同比添加63%。
当时，哔哩哔哩仍处在高速生长期，因而本钱与费用的继续快速添加是可以了解的，这也是公司想进一步生长之有必要的投入。当时内容途径竞赛反常剧烈，各大途径的内容本钱均居高不下，若放松投入则很或许被竞赛对手掠夺用户，因而高强度投入也是为坚持竞赛力必不可少的一环节。这带来的问题是B站亏本继续扩展，当然，赶快完成盈余也并非公司当时首要方针。
哔哩哔哩的当时亏本是否可控？
现在因为投入强度高，哔哩哔哩的亏本继续扩展，间隔盈余依然比较悠远，但这也不是公司当下中心方针。
数据来历：WindB站2019Q4的净亏本为3.83亿元，上年同期则为1.8亿元。公司在2019年因为加大了本钱与费用投入，导致单季度亏本较2018年同期均有很大程度的扩展（Q1-Q4别离为227.09%/347.16%/66.31%/112.72%），但这归于公司开展之有必要投入，也标明现在哔哩哔哩作为一家依然处于生长期的公司，间隔终究盈余存在必定间隔。
Non-GAAP下，B站2019Q4调整后的净亏本为人民币3.37亿元，上年同期调整后的净亏本为人民币1.52亿元，扩展相同显着。
数据来历：Wind2019年全年，受继续的高投入影响，B站亏本12.89亿元，较去年的5.52亿元显着扩展。
哔哩哔哩的资金储藏有危险吗？
当时哔哩哔哩的现金满足，继续高投入有满足的资金保证。
到2019年12月31日，哔哩哔哩持有的现金、现金等价物和定期存款总额为人民币81亿元，远高2018年报告期内的人民币52亿元。这标明公司的现金储藏富余，仍有满足的余裕支撑公司的高速开展而不用忧虑有资金不足的危险。